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因素政策-7月17日的EIA周报显示美国原油产量为1200万桶/天-封丘新闻

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最後一點就是市場情緒,6月中旬以來油價的振蕩反彈過程,市場專業投資機構幾乎沒有積极參与,反而是保持了客觀謹慎的觀望態勢,而過去一周油價的持續下跌也是資金藉助各方面信息的短線行為,隨着短線回調需求的釋放,油價已經回落到下檔支撐區域。

伊朗問題繼續上演各類話題。首先,美伊之間的僵局出現轉機,有望坐上談判桌,這讓市場心態好轉,但談判過程預計反覆需要時間較長。其次,伊朗伊斯蘭革命衛隊19日宣布在霍爾木茲海峽抓扣一艘英國油輪,英國外交大臣傑里米·亨特對此表示「無法接受」。這一行為市場普遍認為是對月初英國扣押伊朗油輪的報復行為。

目前來看市場缺乏打破僵局明確方向的核心影響因素,因此不出意外油價在未來一段時間內大概率仍將在各類因素影響下維持一個振蕩態勢,直到上述影響因素出現一條足以決定放心的主線來統一市場的主流觀點。(作者單位:海通期貨)

  以SC为例可以看出油价整体处在了上一轮下跌过后的振荡蓄势阶段。尽管过程中有G20峰会以及OPEC+等足以影响油价方向的重大事件,但油价还是没有摆脱区间振荡蓄势,油价也在此中兜兜转转,那么后期油价方向最终做何选择?我们不妨梳理一下因素,来看看市场的最终选择。

從歷史反映來看,降息通常會激發投資者的避險情緒,因此我們也就不難理解,貴金屬金銀得到資金的不斷追捧,另外寬鬆的資金局面也將對商品價格形成提振,尤其是原油市場來說更是如此。但反過來寬鬆的貨幣政策通常意味着經濟發展不振,這又將抑制對原油市場需求,最終哪方面會對油價產生方向性的影響,還要看具體經濟惡化情況。

但7月12日,海關總署2019年上半年進出口情況新聞發佈會顯示,中國原油需求仍然保持了高速增長,中國1—6月原油進口2.45億噸,同比增加8.8%,我們最為擔心6月進口出現的大幅下滑的情況也沒有出現,統計局的數據計顯示6月中國煉廠原油加工量同比大增7.7%,至約1307萬桶/日。這意味着中國需求沒有問題,仍然保持了高速增長態勢,而進入7月以來煉廠加工利潤快速走強,這也為保持需求增速提供了保證。

當然供應端也仍存變數,OPEC+最終決定維持原減產量,這也為下半年就6月底產量為基數存在着增產潛力。比如,俄羅斯能源部長諾瓦剋日前就表示俄羅斯產油量已經升至與歐佩克+磋商好的水平,俄羅斯7月後兩周的石油產量將高於前兩周的產量,這意味着俄羅斯近期已經較6月底增產了10萬桶/天左右。此外,伊拉克也持續保持增產,數據顯示今年伊拉克已經成為全球第四大原油生產國。根據其遠期願景,伊拉克產量將向700萬桶/天邁進。然而,最大的壓力仍然來自美國,雖然前7個月美國原油生產增量低於預期,但剛剛國際能源署(IEA)公布的信息顯示仍然保持了2019年美國原油產量增加180萬桶/日的預期值,在2018年的預期為220萬桶/日,美國在隨後的4個月內仍然存在着原油產量明顯增加的可能性,儘管鑽機數據顯示本土增量可能達不到市場之前的預期,但這個變數是需要時間來證偽的。

據華爾街日報,根據美聯儲官員近期的公開聲明及採訪來看,美聯儲因擔憂全球經濟增長放緩、貿易不確定性上升及通脹回落等問題,準備在即將召開的議息會議上降息25個基點,進一步降息亦成可能。目前綜合各官員態度分析,美聯儲尚未準備採取更為大胆的行動,在7月會議上行降息50個基點的可能性較小。

周五,美國總統特朗普再度抨擊美聯儲。特朗普給美聯儲施壓要求美聯儲儘快做出行動。特朗普稱,要停止「瘋狂」的量化寬鬆緊縮。美聯儲威廉姆斯的第一次聲明比第二次聲明要好。FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯稱,目前預計美國中性利率在0.5%左右,政策決策者必須更快地採取行動,為經濟做好準備,並在利率接近於零的時候增加貨幣政策刺激。威廉姆斯的這一講話被解釋為支持降息,這成為月底美聯儲降息行動的有力論據。CMC Markets首席市場分析師Michael Hewson在周五的研究報告中表示,紐約聯儲主席的言論表明美聯儲仍然有可能降息50個基點。美聯儲副主席克拉里達稱,不希望等到數據變差才採取行動。美國經濟處於良好的狀態,但前景的不確定性有所增加,在理想的貨幣政策下,會調整政策以保持經濟平穩。

  需求方面一直是市场比较担心的因素,对于全球经济增速趋缓拖累原油需求增产的担忧一直存在,这种影响以及迫使各大权威机构普遍对2019年全球原油需求增量下调了10万—20万桶/天之间。此外,今年以来我国原油加工行业利润大幅走低,部分传统燃油型炼厂陷入亏损也让我们一直比较担心的中国原油需求会受到压制。

未來一段時間內圍繞伊朗制裁問題的突發性因素仍將是擾動短期油價的一個因素,隨着時間推移,基本可以看出美伊大戰可能性在變小,小衝突可能會短期利多油價,但從目前情況來看伊朗原油已經降至低位,中長期其本身原油供應能力會成為對油價的利空因素,一旦出現明顯的轉機將衝擊原油市場。

  持续关注伊朗问题

除了美聯儲,全球其他央行也跟風降息。7月18日,四家央行宣布降息,新興市場國家搶跑,韓國降息25個基點至1.5%;印尼央行宣布降息25個基點至5.75%;烏克蘭央行也將主要利率下調至17%;南非晚間也宣布降息25個基點至6.5%。7月25日歐洲央行召開最新的利率決議,市場預計歐洲央行也將加入降息浪潮。經濟學家預測,屆時歐洲央行將發出明確信號,推出更多寬鬆措施。德拉基上個月稱,如果經濟前景沒有改善,他準備加碼刺激。鑒於此後的數據喜憂參半,經濟學家大多認為,歐洲央行將在7月25日調整政策措辭,說明利率很可能下調。

近期市場又報道擔心印度這一原油需求端的重要引擎熄火,從印度國情以及2008年金融危機時能夠和中國一起成為全球僅存的繼續保持原油需求增長的國家來說,剛性需求決定了印度對原油需求增長將是長期的大勢,但印度是否因經濟增速快速回落就此需求出現明顯降速也需要我們進一步觀察。總體而言,需求端今年已經基本明確對原油價格來說缺乏有效的推動,經濟下行憂慮始終困擾市場信心。

供應支撐,但需求仍是困擾市場的因素

貨幣政策呈現趨寬鬆局面全球央行,尤其是美聯儲降息的預期是接下來市場關注的焦點。市場預期美聯儲將在7月30日至31日的政策會議上將利率降至至少25個基點。據CME「美聯儲觀察」顯示,美聯儲於7月降息50個基點的可能性下降至25%,周五早些時候的預期為41%

過去的一周原油市場在短期情緒的影響之下,創出了7周來的最大周度跌幅。先是周初颶風影響告一段落以及美伊局勢的緩解讓油價失去了炒作題材,隨後美國市場利空的周度報告進一步打壓油價,市場看空情緒進一步釋放導致油價連跌四個交易日。直到周五伊朗宣布抓扣一艘英國油輪事件的發酵,油價得以從連跌中得到喘息之機,最終一周下來SC、布倫特原油累積跌幅均超過了6%,WTI跌幅更是超過7%。

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7月初的OPEC+已經達成共識延續減產協議,保持120萬桶/天減產量不變同時延長減產時間9個月,這基本確定了下半年供應端大基調仍將是相對偏緊的局面。另外,7月17日的EIA周報顯示美國原油產量為1200萬桶/天,儘管周度數據減少30萬桶/天有短期颶風擾動因素,但整體來看今年以來美國原油增量數據仍然是明顯低於年初對美國原油增量預期。時間已經進入7月下旬,年初美國原油產量超過1300萬桶/天的預期看來已經比較難實現,也這也將在一定程度上進一步緩解在供應端對油價的利空壓力。

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